F&N的奶牛场为增长提供动力

　　弗雷泽控股公司(F&N)期待已久的上游鲜奶业务项目预计将于2025年初首次挤奶。

　　大华继显研究(UOBKH Research)表示，乳制品业务应该会为该股的增长提供动力，并可能重新评级该股。

　　该集团去年在森美兰州Gemas开设了上游奶牛场。

　　这块2726公顷的土地预计最终将容纳2万头奶牛，生产2亿升鲜奶，这有可能使它成为东南亚最大的奶牛场。

　　第一阶段将有1万头奶牛生产1亿升牛奶。

　　“第一次挤奶的时间已经从2024年底改变了，因为他们建议进口奶牛在更有利的天气条件下适应，而不是推迟项目。

　　这家研究公司昨日在一份报告中表示:“鉴于这些条件，我们认为该项目已步入正轨。”

　　上游项目将是现有和已建立业务的补充，将稳定剂和不含添加剂的鲜奶推向市场。大华银行研究指出，F&N在马来西亚拥有广泛的分销网络，旗下拥有木兰和农家乐品牌的乳制品。

　　“上游项目将使F&N在马来西亚接近50亿令吉的即食饮料和奶粉市场上更有意义地竞争。

　　“这并不包括黄油和冰淇淋等乳制品市场。”

　　除此之外，原材料成本的缓解和泰国旅游业的复苏应该会提高该集团的即时盈利可见度。

　　“F&N在泰国的2023财政年度(FY23)的营业利润率为17.2%。

　　UOBKH Research补充说:“管理层表示，它的目标是24财年的利润率为15%左右，这与大流行前19%的水平相比略有不足。”

　　至于原材料成本，其管理层表示，预计这将拖累泰国的利润率。

　　“然而，我们认为这可能与F&N的对冲周期相吻合，因为该公司投入物的近期价格相对于23财年的平均价格有所走软。

　　“与23财年的平均价格相比，糖、奶粉和包装成本的当前价格分别下降了3.2%、7%和3.7%。

　　“这是个好兆头，因为进入24财年末，利润率可能会进一步上升。”

　　该研究公司维持对该股的买入评级，目标价为33.60令吉。

　　该公司表示，鉴于上游乳制品项目提供的结构性增长和机会，该项目的良好执行可能促使F&N重新评级。

　　该研究公司补充称:“F&N的市盈率为20.8倍，较其主要消费品同行雀巢(M)和QL资源公司(QL Resources Bhd)的平均水平(35.9倍)低得多。”

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